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1月18日，來伊份(603777.SH)披露的一則提前終止員工持股計劃的公告，暴露了公司2022年營收增長不及預期的事實。而此前一天，來伊份發(fā)布的2022年業(yè)績預增公告顯示，預計公司2022年歸母凈利潤約為1.005億元左右，同比增長224.18%左右；扣非凈利潤為7,426萬元左右，同比增長213.38%左右。這也是來伊份在連虧4年后扣非凈利潤首次轉正。
即便利潤預增超2倍，但業(yè)績考核仍未達標。面對疫情期間發(fā)展的社區(qū)團購業(yè)務能否持續(xù)、下半年門店增速不及預期、保供業(yè)務帶來的大量應收賬款，市場選擇用腳投票。截至1月19日收盤，來伊份下跌8.39%，報收18.57元，市值62.5億元，近5個交易日累計跌幅達18.12%。
(資料圖片)
來伊份股價，來源：Wind
因營收不達標，提前終止員工持股計劃
前腳剛公布業(yè)績預增公告，后腳便提前終止員工持股計劃，從中或可參透來伊份股價連續(xù)下跌的奧秘。
1月18日下午，來伊份發(fā)布關于提前終止第一期員工持股計劃的公告。
公告稱，根據(jù)《公司第一期員工持股計劃》的相關規(guī)定，本員工持股計劃公司層面的業(yè)績考核目標為“以公司2021年營業(yè)收入為基數(shù)，2022年營業(yè)收入增長率不低于25%且2022年凈利潤為正值，其中營業(yè)收入是指經審計的上市公司合并利潤表中的營業(yè)收入，凈利潤是指經審計的歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤”。
來伊份表示，根據(jù)公司2023年1月18日發(fā)布的《2022年年度業(yè)績預增公告》，預計2022年度公司層面的考核目標未能達標，無法實現(xiàn)第一期員工持股計劃的初衷。經慎重考慮，決定提前終止第一期員工持股計劃。
由于來伊份剛剛于1月17日披露業(yè)績預增公告，預計2022年扣除非經常性損益的凈利潤為7,426萬元左右，同比增長213.38%左右。盡管預增公告并未披露公司2022年的營收情況，但不難推測，導致來伊份提前終止第一期員工持股計劃的原因，是公司2022年營收增長率未能實現(xiàn)25%的既定目標。
年報數(shù)據(jù)顯示，2021年來伊份實現(xiàn)營業(yè)收入41.72億元，要實現(xiàn)不低于25%的增長率，意味著2022年的營收目標不低于52.15億元。而2022年前三季度來伊份僅實現(xiàn)營收32.5億元，據(jù)此計算，第四季度要實現(xiàn)19.65億元營收、增速要達到75%才能完成業(yè)績考核目標。
來伊份歷年營收情況，來源：Wind
Q4實現(xiàn)19.65億元營收的難度有多大呢？鈦媒體App查閱來伊份連續(xù)20個季度的業(yè)績情況發(fā)現(xiàn)，其單季度最高營收發(fā)生在2022年一季度，實現(xiàn)營收13.15億元；其次是2020年一季度實現(xiàn)營收13.14億元。此外，2022年前三季度來伊份的營收增長率僅為6.63%，歷年單季度最高營收增長率也僅有23.05%。因此，來伊份想靠第四季度逆風翻盤的似乎不太現(xiàn)實。
下半年增速放緩，門店增長或不及預期
根據(jù)來伊份的業(yè)績預增公告，預計2022年凈利潤約為1.005億元左右，與上年同期相比，將增加6,949.90萬元左右，同比增長224.18%左右。
關于本期業(yè)績預增的原因，來伊份表示，報告期內公司不斷完善業(yè)務布局，優(yōu)化門店結構，加大全渠道業(yè)務的開展，重點推進加盟業(yè)務及社區(qū)團購業(yè)務的發(fā)展，經營工作取得一定的成效。
事實上，來伊份2022年的利潤主要是由上半年創(chuàng)造的，上半年增速主要得益于社區(qū)團購。
盡管2022年1-6月來伊份實現(xiàn)歸母凈利潤1.11億元，扣非凈利潤為1.01億元，均為歷史同期最高水平。然而第三季度，來伊份歸母凈利潤虧損3981.09萬元，扣非凈利潤虧損5346.06萬元，并未打破其連續(xù)五年Q3虧損的“魔咒”。
來伊份曾在半年報中表示，疫情期間，公司上海社區(qū)業(yè)務快速崛起，深入到上海1.3萬個小區(qū)，發(fā)展了5萬名社區(qū)團長，并且在上半年完成了來伊份的自建社區(qū)購平臺初步架構。據(jù)悉，2022年3月上海疫情爆發(fā)，來伊份作為“保供單位”，累計交付228萬份政府保供訂單、共4600噸物資。
截至2022年6月底，來伊份門店總數(shù)3583家，其中直營門店2170家、加盟門店1413家。2022年上半年新開門店數(shù)209家，其中直營門店33家、加盟門店176家。來伊份在財報中稱，采取單店、區(qū)域多店等特許加盟模式來提升品牌的市場占有率和影響力。
東興證券2022年8月末發(fā)布的一份研報曾預計，來伊份2022年下半年開年速度能夠回升，推測年末公司總門店數(shù)有望達到4000家以上。不過，來伊份聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁郁瑞芬日前接受采訪時透露，截至2022年底，來伊份在全國開設門店數(shù)量較當年上半年末僅增加100余家，門店總數(shù)為3700余家。由此來看，來伊份開店速度或并未達到上述機構預期。
應收賬款激增，或與保供業(yè)務有關
隨著營收規(guī)模的逐步擴大，來伊份的應收賬款也水漲船高。截至2022年6月30日，公司應收款項為8856.69萬元，較2021年年末的4479.80萬元增加97.7%，較2021年同期增加約2.5倍。
即便2022年前三季度公司應收賬款下降至8474.06萬元，較二季度末減少382.63萬元，但其應收賬款規(guī)模仍遠超凈利潤規(guī)模。
根據(jù)半年報數(shù)據(jù)，按賬齡披露，來伊份1年以內的應收賬款占應收賬款余額的比重在83%以上。按照欠款方歸集的應收賬款期末余額前五的客戶中，排名第一、第二及第五的客戶均為上海當?shù)氐胤秸蚪值溃謩e是上海市閔行區(qū)吳涇鎮(zhèn)人民政府、上海市松江區(qū)人民政府九里亭街道辦事處、上海市松江區(qū)九亭鎮(zhèn)人民政府。上述三者應收賬款期末余額合計3907.53萬元，占來伊份應收賬款期末余額合計數(shù)的比例為34.94%。
按欠款方歸集的期末余額前五名的應收賬款情況，來源：2022年半年報
前五大營收賬款欠款客戶中，出現(xiàn)了三個政府單位的名稱，而2021年的相關名單中，并未出現(xiàn)上述客戶。結合2022年上半年上海疫情情況，由此推測，來伊份應收賬款的增加，或與疫情期間參與保供業(yè)務有關。
來伊份方面曾對此解釋稱，主要因為特通渠道業(yè)務應收款項增加所致。據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，該公司特通渠道業(yè)務主要包括大客戶團購、經銷商模式、KA模式等等。其中，在大客戶團購業(yè)務中，公司可根據(jù)客戶要求對產品包裝或產品組合等進行定制安排，以滿足其個性化需求。
就來伊份業(yè)績能否繼續(xù)回暖、應收賬款回款進展等情況，鈦媒體App將持續(xù)關注。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者 | 馬瓊，編輯 | 孫騁）