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金融監管部門再出手，上調跨境融資宏觀審慎調節參數。

10月25日，中國人民銀行發布消息稱，人民銀行、國家外匯管理局決定，將企業和金融機構的跨境融資宏觀審慎調節參數從1上調至1.25。

(相關資料圖)

人民銀行表示，此舉是為進一步完善全口徑跨境融資宏觀審慎管理，增加企業和金融機構跨境資金來源，引導其優化資產負債結構。

在中國民生銀行首席經濟學家溫彬看來，目前我國外債規模和結構合理，外債風險總體可控，提高企業和金融機構的跨境融資宏觀審慎調節參數在便利境內機構跨境融資的同時，也有助于境外資金流入，增加境內美元流動性，穩定市場預期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

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上調參數

跨境融資宏觀審慎管理創設于2016年，主要是通過調節宏觀審慎參數，使跨境融資水平與宏觀經濟熱度、整體償債能力和國際收支狀況相適應，以控制杠桿率和貨幣錯配風險。

根據我國跨境融資宏觀審慎管理的規定，跨境融資風險加權余額上限由微觀主體的資本或凈資產、杠桿率和宏觀審慎調節參數等因素共同決定。

比如，在其他條件不變的情況下，在調節系數是1時，某企業跨境融資風險加權余額上限是100億美元；系數是1.25時，上限是125億美元。

據中國銀行研究院高級研究員王有鑫介紹，跨境融資宏觀審慎調節參數是重要的宏觀審慎調節工具，是調節跨境資本流動和匯率的重要工具。

“其主要作用機制為：跨境融資宏觀審慎調節參數上調，跨境融資風險加權余額上限將提高，跨境資本流入額度將增加，企業和金融機構資產負債擺布空間加大，有利于增加從境外融資規模，從而增加外匯供給，改善跨境資本流動形勢，起到穩定匯率的作用。”王有鑫對《華夏時報》記者表示。

“2020年以來，該政策共調整過三次。”王有鑫補充說，其中2020年3月和本次一樣，宏觀審慎調節參數均是由1上調至1.25，主要是為了增加跨境資本流入，穩定匯率走勢；2021年1月隨著形勢改善，調節參數也順勢由1.25下調至1。

“與上一次下調跨境融資宏觀審慎調節參數不同，近期宏觀經濟與市場環境已發生變化。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對《華夏時報》表示，彼時主要是為了防范境內機構和企業順金融周期行為及過度負債風險，引導境內機構和企業回歸理性，管理好資產負債，同時避免市場非理性波動。”

此次監管部門上調該參數，跨境融資風險加權余額上限將相應提高。周茂華稱，此舉將合理擴大國內金融機構和企業合理利用外資的空間，優化資產負債結構。便利境內機構和企業充分利用兩個市場、兩種資源，提升融資能力，助力國內經濟穩步復蘇。同時，由于跨境資金流入，美元等資金供給增加，也有助于平穩外匯市場供求，穩定市場預期，引導企業回歸匯率中性，警惕匯率投機或市場波動潛在風險。

防止匯率大起大落

今年以來，受美聯儲持續加息影響，美元指數不斷走強，反之人民幣對美元匯率持續走低。

其中在10月24日，更多反映國際投資者預期的離岸人民幣兌美元日內跌破7.30關口，較前一交易日（10月23日）下跌超750點，再創階段新低。

不過在上述消息公布后，離岸人民幣兌美元盤中短線拉升，最低報7.3028，短線漲161個基點。

人民幣中間價則是連續兩日調貶。中國貨幣網今日公布數據顯示，人民幣對美元中間價報7.1668，下調438點，創2008年2月以來最低水平。

東方金誠首席分析師王青對《華夏時報》記者表示，10月下半月以來，受中美利差倒掛幅度擴大等因素影響，人民幣出現脫離美元走勢的較快貶值苗頭，穩匯率需求增加。

“此項措施的政策目標與9月下調外匯存款準備金率以及上調外匯風險準備金率一致，均為階段性增加人民幣匯率波動的摩擦力，防止匯率大起大落。”王青稱。

值得注意的是，此前監管部門也多次出手穩匯率。9月5日，央行宣布自9月15日起，下調金融機構外匯存款準備金率2個百分點，即外匯存款準備金率由8％下調至6％。

與此同時，9月26日，央行公告表示，為穩定外匯市場預期，加強宏觀審慎管理，決定自2022年9月28日起，將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從0上調至20%。

王青判斷，若后期匯市波動風險增加，監管層還可能采取具體措施應對，包括加大在香港市場的央票發行規模，收緊離岸人民幣流動性，遏制離岸人民幣貶值勢頭；調低企業境外放款的宏觀審慎調節系數，控制資本流出；正式宣布重啟逆周期因子。

“另外，外匯存款準備金率也還有一定下調空間。”王青補充道。

在談及下階段匯率走勢時，周茂華表示，從內外環境看，我國外匯儲備穩定在3萬億美元上方，外匯市場深度和廣度不斷提升，市場韌性足、運行穩健，跨境資金流動平穩有序，預計后續外匯市場將呈現平穩、雙向波動格局。

“我國貿易收支仍然保持較大規模順差，外匯儲備充裕，經濟走勢逐漸企穩，有著健全的跨境資本流動宏觀審慎政策工具體系，應對匯率波動的經驗豐富，預計隨著經濟形勢改善，匯率走勢將逐漸穩定。”王有鑫稱。

王青則判斷，11-12月美聯儲大概率會保持較快加息節奏，年底前可能繼續上調政策利率125個基點。這會對強勢美元構成支撐，也意味著短期內中美利差倒掛局面還可能進一步加劇，人民幣或還存在一定貶值壓力。

不過，王青指出，當前穩匯率的焦點不是守住某一固定點位，導致人民幣跟進美元兌其他貨幣持續升值，而是保持三大人民幣匯率指數基本穩定，穩定匯市預期。